Qu'est-ce qui fait monter ou baisser le cours de l'or ?

Publié le 25/08/2026

L'or ne verse ni intérêt ni dividende : son cours ne dépend que de l'offre et de la demande mondiales. Cinq moteurs expliquent l'essentiel de ses variations — les connaître aide à lire notre historique du cours sans se raconter d'histoires.

1. Les taux d'intérêt réels

C'est le facteur dominant. Détenir de l'or « coûte » les intérêts auxquels on renonce en ne plaçant pas son argent en obligations. Quand les taux réels (taux nominaux moins inflation) baissent, ce manque à gagner diminue et l'or devient plus attractif ; quand ils remontent fortement, l'or est sous pression. Les grandes hausses de l'or coïncident souvent avec des périodes de taux réels faibles ou négatifs.

2. Le dollar

L'or est coté en dollars. Un dollar qui s'affaiblit rend l'or moins cher pour le reste du monde et soutient la demande — et inversement. Pour un épargnant en euros, l'effet de change s'ajoute : le cours en euros peut monter alors que le cours en dollars stagne, si l'euro faiblit. C'est pourquoi nous affichons tout en euros.

3. Les banques centrales

Depuis 2010, les banques centrales (Chine, Inde, Turquie, Russie…) sont acheteuses nettes d'or, à des rythmes records certaines années. Ces achats structurels, motivés par la diversification hors dollar, mettent un plancher durable sous la demande mondiale.

4. L'inflation et la confiance dans les monnaies

L'or est perçu comme une réserve de valeur quand la monnaie se déprécie. La relation n'est pas mécanique à court terme, mais sur longue période, l'or a préservé le pouvoir d'achat face aux grandes phases d'inflation — c'est visible sur notre graphique depuis 2004.

5. Les crises

Guerres, crises bancaires, pandémies : l'or joue son rôle de valeur refuge, avec des pics de demande (et de prime sur les pièces physiques) lors des chocs. Ces pics retombent parfois aussi vite qu'ils sont montés une fois la peur passée.

Ce qu'il faut en retenir

Personne ne prédit le cours de l'or de façon fiable — pas plus nous que les autres. En revanche, comprendre ces moteurs évite deux erreurs classiques : acheter au sommet d'un pic de peur, et vendre en panique dans un creux. Suivez le cours du jour, regardez les tendances longues, et rappelez-vous que rien ici ne constitue un conseil en investissement.